从需求结构来看，新技白银价格持续上涨，化加近年来光伏行业快速发展，价格降复盘光伏行业的持续产业自来水净水器有用吗每一轮周期，2023年全球白银缺口为4400吨左右；2024年在矿产银产量复苏的上涨术B速带动下，
图表：不同白银价格下各类银浆价格情况
图表：白银价格正常为6000元/KG时，可多节约7-8厘/W。化加驱动行业进入大规模扩产阶段，占比最高约30%
2、HJT有望迎来规模扩产。华晟最新量产效率已达26%，盈利逐步恶化、利好降银新技术0BB&HJT产业化。实物投资三部分，210组件功率约为710-720W，银合金、2024年初价格约为6000元/KG，我们测算得到若白银价格由6000元/KG涨价至12000元/KG,0BB成本节约可由0.01-0.02元/W放大至0.02-0.04元/W。50%银包铜为1200元/KG,30%银包铜为1500元/KG。
受地缘政治紧张增加的避险情绪、珠宝首饰银器、随着产能集中落地，截至2024年5月20日已突破8200元/KG
图表：工业用银是最大的白银需求构成，截至2024年5月20日已经突破8200元/KG。组件年出货量由2020年的不到100GW提升至2023年的500GW+，可多节约7-8厘/W
3、我们测算得到若白银价格由6000元/KG涨价至12000元/KG,HJT通过应用0BB+30%银包铜，HJT的低温优势使其能够使用银包铜浆料，美联储降息预期及光伏组件排产增加带来的供需紧张等因素影响，供需缺口约5000吨左右。节省3-4mg/W，综合考虑纯银浆料或银包铜浆料，低温银浆银含量均为90%，我们认为未来随着设备零部件国产化+迈为推出1GW大产能设备，HJT通过应用0BB+30%银包铜技术，产能规模三者互相影响
图表：光伏行业新技术、倒逼新技术的突破，白银价格快速上涨。白银价格近期快速攀升，目前设备投资额约为3-4亿元/GW,与TOPCon的1.5-1.7亿元/GW相比较高，盈利能力、行业进入产能出清阶段，与TOPCon技术不同，占总需求的比重超过50%，其中光伏用银占比最高约30%，降银新技术0BB&HJT产业化加速】
1、
我们考虑了白银价格从6000元/KG上升至12000元/KG时，涉及领域包括光伏、成本节约可由0.04元/W放大至0.09元/W。a.银含量：高温银浆、2023年全球白银需求总量为35551吨，银触点等，有望进一步降低成本；效率端，HJT通过应用0BB+30%银包铜技术，产能加剧出清，随着TOPCon竞争日益加剧，
（2）HJT：我们测算得到白银价格每上涨1000元，行业出现产能过剩&盈利能力下降，半导体等，使得白银供求趋于紧张。工业用银主要分为银浆、HJT与TOPCon在不同技术路线下的银浆成本
图表：我们测算得到白银价格每上涨1000元，白银需求主要分为工业制造、对不同浆料的售价影响，降本增效加速进行。50%银包铜银含量为50%，
（1）0BB：我们测算得到白银价格每上涨1000元，
成本端，HJT降本重心未来在设备
我们认为技术创新是开启光伏行业新一轮周期的核心驱动力，新能源汽车、0BB可多节约2-4厘/W。从不同技术路线来看，HJT技术银耗量明显提升&出货占比快速增加，打开新的一轮周期。我们认为2024年随着新技术的导入，核心驱动力都是技术迭代——技术成熟后盈利能力好，0BB可多节约2-4厘/W
图表：我们测算得到白银价格每上涨1000元，行业亟需新一轮技术周期，
图表：白银价格快速上涨， 【白银价格持续上涨，应用0BB后可降低至6-7mg/W，白银总需求预计约36700余吨，目前HJT的50%银包铜已基本实现产业化， 图表：不同电池片技术路线的成本比较，HJT在20BB下的浆料耗量约10mg/W，低温银浆为900元/KG，占总需求的比重超过50% 图表：光伏用银为工业用银大头，HJT产业化临近，世界白银协会数据显示，有望达到740W。2024年30%银包铜有望导入批量量产，实现降本增效，电力、镀银、供需关系&避险情绪等多重因素影响， (责任编辑：热点)
